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            蔡崇信的 “凸性”人生

            2018-08-30 19:44:06 / 打印
            世界上唯一不變的就是變化本身

            變化就是不確定,不確定和無序總會帶來我們的不安全感,追逐確定是人類的天性,生活在一個確定有序的世界,讓我們感覺舒適。因此,我們總是試圖讓未來變得可以預測,這樣我們才有一種一切都盡在掌控之中的確實感和安全感,盡管可能這種確定感和安全感只是一個虛幻,但是我們需要,因為我們是人。

            塔勒布在《反脆弱》一書中指出

            我們預測政治和經濟領域的顯著事件的成功記錄接近于零。我們人類生活的世界大多是復雜系統,這些復雜系統內部充滿了難以察覺的相互依賴關系和非線性的反應。在這種環境下,簡單的因果關系錯位了,通過觀察單個部分很難看清楚這個局勢的走向,往往會發生引發失控的連鎖反應,這就一定程度上消除了未來的可預見性。

            如果世界,如塔勒布所說總是存在無法預測的黑天鵝,又如米歇爾.渥克在《灰犀?!芬粫兴?/span>言,那些顯而易見的危險隆隆而來如“灰犀?!?,而我們又選擇視而不見。無法預測的黑天鵝和視而不見的灰犀牛,構成了我們的未來。

            我們確定、安全、舒適的世界,注定在未來某刻時刻不是因黑天鵝意外來臨而崩潰,又或者是視而不見的灰犀牛把我們撞得人仰馬翻。那么,如何生活在這樣一個我們自己搞不明白的世界,我們又如何安放自己這顆不安的心呢,當然,我們可以向內求,在這個無情冷漠的世界上深情地活著,也可以采取一些小小的技巧來應對未來的波動。

            塔勒布說:“面對不確定性就是如何進入無法穿透的事物內部,并徹底主宰它征服它?!笨墒?,問題是“黑天鵝”和“灰犀?!钡拇嬖谧屛覀內绾文軌虼┩傅绞挛锏膬炔??

            如果未來不能有效預測,我們只好換一個角度。風會吹滅蠟燭,卻能使山火熊熊燃燒。如果風是未來的不確定性,我們是愿意做蠟燭呢還是山火?如果我們不能預測風(不確定性),看來只能在我們自己身上打主意?;蛘哒f,黑天鵝之類的罕見事件我們無法預測它何時發生,但是我們可以預見事物在不確定來臨的時候的敏感性,換句話說就是可以預測我們自身暴露在黑天鵝又或是灰犀牛面前的下場。

            忘了在哪里聽到馮唐講的一個故事,說他在醫學院學習的時候,他的病理學老師,一個精神的小老太,身體非常健康,她的養生秘訣就是每個月都要到最臟的蒼蠅館子里吃一盤來路不明的京醬肉絲。通過與這些最臟的食物的定期接觸,保持自己免疫系統的健康運轉。

            馮唐的老師不能預測病菌何時會降臨,但是她可以做的是,使自己的體質能夠在病菌到來的時候運轉正常。就像森林防火,通常是需要放一些可以控制的小火,把落葉枯枝預先消滅,免得在無法預知的大火到來之時手足無措。

            從這個角度講,我們的大A股,總是在挫折中綻放,不管碰到什么,總是先跌為上。而我們的房子,在過去幾十年,讓我們產生了從來不會跌的幻覺。也就是說,股市在每一個小風險來臨的時候都出清了也就是化解了風險,而房子,枯枝敗葉始終在林子里積攢著,等著說不定哪一天到來的一場毀滅性大火。

            市場越是長時間地規避動蕩,當危機真正來臨時,損失越慘重

            。事實上,災難爆發前的潛伏期越長,對經濟和政治系統的損害越大
            。而且我們似乎懵懵懂懂知道這一場大火終將降臨,怎么辦?你只需要考慮火燒起來以后,你是不是還活著。

            尼采說:“那些殺不死我們的,會讓我們更堅強?!辈贿^塔勒布說這句話實際的意思是:“殺不死我的,并未是我變得堅強,但它讓我幸存下來,因為我比別人更強壯,由于它殺死了別人,也就是消滅了弱者?!?/span>

            很多年以前,饒胖跟一個上了年紀的大企業家做事,看到企業經營管理問題很多,那時饒胖年少氣盛,居然和老人家講,“我們公司管理太差了,這樣差的管理居然還能掙錢,還掙很多錢,真是匪夷所思”,想想那時真是不知天高地厚,老人家很寬厚,笑著說,“掙錢不是因為我們沒毛病也不是我們水平有多高,而是我們始終比同行競爭對手好那么一點點,我們就掙錢了?!?/span>

            想起一個段子,兩個朋友森林徒步,碰到熊沖過來,一個朋友趕緊蹲下系好鞋帶,另外一個朋友說你系得再緊,你也跑不過熊。這人邊跑邊說,我不需要跑贏熊,只要比你快就行了。

            在商業的世界中怎樣面對不確定性。塔勒布說:商人主要的任務是產生利潤,而生存和風險控制等是之后或許會考慮的問題,這些商人忽略的是:較之于成功,生存的邏輯優先級更高。要賺錢,最好先考慮生存問題。如果一個賭徒最終面臨爆倉(失去贏得的一切)的風險,那么其策略的“潛在回報”就是毫無意義的

            。

            塔勒布提出一種面對不確定性的杠鈴策略(雙峰策略),在某些領域采取保守策略(從而在負面黑天鵝面前保持強韌性),而在其他領域承擔很多小的風險(以開放的心態迎接正面黑天鵝),一種雙重的態度,一面是極端風險厭惡的,一面是極端風險偏好的,而不是采取中庸的態度,杠鈴策略主要得益于它的結構。

            例如90%現金和10%投資風險極高的資產,那么損失不會超過10%,但是收益沒有上限。金融杠鈴策略是最大損失是已知的,兩種極端的方案組成,以形成一種不對稱,一種對你有利的不對稱,一種在負面黑天鵝下能夠幸存在正面黑天鵝下獲利的不對稱策略。杠鈴策略彌補了“黑天鵝”事件風險不可預測、不可計量的問題,金融杠鈴策略的最大損失是已知的

            。

            杠鈴策略代表這一種未來的不對稱性,在前面文章,我們提到的古希臘哲學家泰勒斯榨油機的期權交易,就是一種損失既定(榨油機預付款)和收益未定(也許大豐收掙大錢)的不對稱性。

            塔勒布稱之為:“凸性”,一種積極的不對稱性。不太好理解,我們舉個例子。

            蔡崇信的杠鈴策略和 “凸性”人生

            《福布斯》雜志公布2017年香港50大富豪排行榜,長和系主席李嘉誠繼續排名第一,第二位及第三位為恒地主席李兆基和鄭家純家族穩踞。阿里巴巴的蔡崇信以54億美元(372億人民幣)身價名列第12位。讓人們津津樂道的是,蔡崇信當年竟放棄70萬美元年薪(按當時匯率,折合人民幣 580 萬),帶著懷孕的妻子投奔馬云,拿月薪500元人民幣,他為什么這么做?

            1999年,蔡崇信趕赴杭州拜訪馬云,當時阿里巴巴還是一家鮮為人知的創業公司,其創始人馬云同樣名氣不大。此時的蔡崇信一直在香港工作,是瑞典投資公司Investor AB的高管。然而,就是一次見面改變了蔡崇信整個人生軌跡,他竟然提出放棄一切(包括年薪70萬美元),跟著馬云一起干,月薪500元也沒關系。甚至,他的家人,以及懷孕的妻子都強烈反對,他為什么要這么做呢

            ?

            蔡崇信說:下行風險很小,上行收益很大,這事兒就可以干

            。

            按照他的觀點,蔡崇信的選擇就是一個典型的凸性杠鈴策略。塔勒布的一個朋友開始為自己找了一份非常安全的工作,圖書編輯,被認為是一名優秀的編輯人員,然而在工作十年后,他離職從事了一個投機性非常強風險很高的職業,這就是切切實實的杠鈴策略,如果他投機失敗,或者無法實現預期的滿意度,他完全可以回歸老本行。

            蔡崇信也是如此,他已經是非常成功的律師和職業投資人,看中了阿里巴巴和馬云未來的可能性,搏一把,不要工資無所謂的,就是損失兩年的薪水罷了,損失是有限和既定的,干不成了不起回去做律師搞投資就是了,可是如果正面黑天鵝來了呢?事實證明,蔡崇信的策略非常成功。

            “凸性”

            塔勒布說的“凸性”也是一種理性的試錯過程,在試錯過程中我們會犯小錯誤,但卻能獲得大收益。按照喬布斯的話:“在瘋狂之余保持理性,在看到有利機遇時抓住它?!毕聢D是一個典型試錯的“凸性”策略,其特點是損失的界限是已知的和有限的,但是收益確實不確定的或者無限的

            。

            同時,這種“凸性”不是撞大運,塔勒布說,這種凸性是一種積極的選擇權,這種選擇權=不對稱性+理性。

            面對不確定性,“凸性”是收益大于痛苦的不對稱性,反過來就是痛苦大于收益的“凹性”,如下圖。

            假設你從“你在這里”開始,“凸性”情況下(左圖),當變量x增加,即橫軸上向右移動,獲得收益(縱軸)將比變量x向左移動,即減少相同幅度時所遭受的損失更大,在一些情況下,痛苦是有限的、既定的,例如泰勒斯預付的榨油機定金。左圖就是正面不對稱性也就是塔勒布所說的“凸性”。

            右圖是負面不對稱性,也就是“凹性”,當變量在兩個方向產生等幅的偏差時,凸性效應帶來的收益大于損失,而凹性效應帶來的收益則小于損失。值得留意的是,這個偏差或者未來的波動,在事前是很難預測的。

            既然面對不能預測的不確定,塔勒布的對策不是用更高明的方法去預測,而是坦然接受這種未來的不確定性,但是在具體做法上要理性地尋找正面不對稱性,讓波動對我們有大利和小害,這就是“凸性”。我們是不是都要想想,怎樣尋找自己人生的“凸性”。

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